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“2018年市場總體穩(wěn)中向好，中小創(chuàng)相對業(yè)績趨勢可能重新占優(yōu)，成長終歸來，創(chuàng)新和制造將是2018年的主線。”

11月22日，在申萬宏源證券2018策略會上，申萬宏源證券策略高級分析師傅靜濤給出了這樣的判斷。

傅靜濤認(rèn)為，2017年是“掙業(yè)績錢”的大年，2018年上市公司盈利能力將維持高位，但低基數(shù)效應(yīng)消失，A股總體盈利增速將逐漸向ROE回歸。2018年，“業(yè)績錢”依然是正貢獻(xiàn)，但A股非金融石油石化的同比增速下滑將是大概率事件。同時，從2017年8月以來出現(xiàn)的利率倒掛問題亟待解決，市場對宏觀流動性的結(jié)構(gòu)性、階段性寬松仍有預(yù)期。

“綜合業(yè)績和估值兩部分的分析，我們認(rèn)為，穩(wěn)中向好是2018年A股市場的主旋律。而估值的支撐因素，將由業(yè)績高增長部分轉(zhuǎn)變?yōu)闊o風(fēng)險利率下行和改革預(yù)期提升風(fēng)險偏好。”傅靜濤稱。

風(fēng)險偏好方面，傅靜濤預(yù)計2018年大概率將是改革方案細(xì)化、改革進(jìn)程推進(jìn)的年份。改革預(yù)期在微觀上將支持主題投資的活躍，在總量上講支撐風(fēng)險偏好維持高位。

傅靜濤強調(diào)，2018年企業(yè)盈利增速大概率低于2017年，基本面趨勢對估值的支撐力將有所減弱，但2015年開始的變革時代，不僅意味著可以期待基本面的非線性向上，還意味著估值應(yīng)當(dāng)反映更豐富的內(nèi)容。

“滬深300相對業(yè)績趨勢連續(xù)6個季度占優(yōu)，創(chuàng)業(yè)板相對業(yè)績重新占優(yōu)將是一個逐漸確認(rèn)的過程，需要連續(xù)兩個季度的信號驗證。因此，在歲末和年初，價值股可能仍在動量中，而2018年二季度、三季度將是成長逐步歸來的時間窗口。”傅靜濤預(yù)計。

在板塊配置上，傅靜濤稱，從“制造+中國領(lǐng)先”的角度，推薦5G、光伏、高鐵、軍工和AI的投資機會；從“創(chuàng)新+景氣”的角度，電子和新能源汽車板塊值得關(guān)注；鄉(xiāng)鎮(zhèn)振興、自由貿(mào)易港和租售同權(quán)的投資機會也值得重點關(guān)注。此外，業(yè)績改善的金融板塊明年仍值得底倉配置。周期的投資機會，可能需等待3月至4月采暖季限產(chǎn)逐步退出時刻，等待經(jīng)濟增長驗證的超預(yù)期。

申萬宏源證券首席策略分析師王勝更關(guān)注未來中國制造在四方面的投資機會。

王勝指出，如果將“0~1”比作“創(chuàng)”，“1~N”則代表“造”的過程。過去中國制造業(yè)主要依靠深耕“1~N”崛起，未來要牢牢把握價值鏈延伸方向，繼續(xù)深耕“1~N”，同時開拓“0~1”，實現(xiàn)從模仿、優(yōu)勢互補到全面超越的華麗轉(zhuǎn)身，同步進(jìn)行我國新型比較優(yōu)勢行業(yè)的重構(gòu)。

具體來看，王勝關(guān)注的中國制造四方面投資機會分別是：

1.“一帶一路”與價值鏈向新興經(jīng)濟體的延伸方向不謀而合，未來繼續(xù)關(guān)注沿線高鐵、軌交、工程機械、核電、電信、無人機等需求帶來的投資機會；

2.產(chǎn)業(yè)集聚將進(jìn)一步提高我國“1~N”的整合能力，未來持續(xù)看好物聯(lián)網(wǎng)、5G等的投資機會。

3.開拓“0~1”，中國邁向價值鏈上游已現(xiàn)端倪，繼續(xù)關(guān)注我國已取得較大技術(shù)突破的領(lǐng)域，例如AI芯片、衛(wèi)星導(dǎo)航、無人機等。

4.進(jìn)口替代方面，推薦關(guān)注有機化學(xué)品和礦產(chǎn)品、技術(shù)型儀器儀表流量計、光電技術(shù)、計算機集成制造、航空航天技術(shù)、環(huán)保機械裝備的投資機會。